Другим упрощением является модель постоянного роста дивидендов. Предполагается, что дивидендный доход растет от года к году. Скорость роста определяется ставкой g. Цена акции для модели постоянного роста дивидендов
(46)
где d1 - дивиденд, предполагаемый получить через год.
Модель постоянного роста дивидендов во многих случаях «не работает». Согласно модели постоянного роста дивидендов цена акции также должна расти тем же темпом роста, в то время как в действительности цена может изменяться и по другому. Бесконечный рост дивидендов и стоимости предприятия практически невозможен, так как для любого предприятия доходность инвестиций со временем уменьшается.
Стабильная дивидендная политика может оказывать влияние на рост цены акции. Однако опыт развитых рынков показывает, что дивидендная политика предприятия не так сильно влияет на цену акции, как темп роста прибыли предприятия.
Пример 25
Последний годовой дивиденд акции составил 16 руб. Предполагается, что дивидендные доходы и стоимость акции будут возрастать с годовым темпом 10%. Определить стоимость акции, если ставка дисконтирования выбрана 26%.
Решение
В соответствии с (46) прогнозируемая цена акции
12. Доходность портфеля ценных бумаг
Портфель ценных бумаг может содержать облигации, акции, производные ценные бумаги и характеризуется различными параметрами. Рассмотрим два параметра: цену портфеля и доходность.