Формирование оптимальной инвестиционной программы организации

Сформируем оптимальную инвестиционную программу материнской организации.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных проектов, т.е. возникает необходимость сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то формализованных критериях.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой др. вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами. Какого-то универсального метода нет.

Критерии, используемые для оценки проектов при их выборе, различны.

Рассмотрим наиболее используемые из критериев.

. Срок окупаемости. Этот критерий является самым простым подходом, используемым для оценки проекта. Этот подход предполагает расчет времени, за которое возвращается первоначальный капитал, вложенный в проект. Среди проектов предпочтительнее оказывается тот, который имеет наименьший срок окупаемости.

Основные недостатки - он не учитывает изменение стоимости денег, не учитываются те потоки, которые будут получены по завершении срока окупаемости.

В связи с этим подход не используется при окончательном выборе, его используют на этапе предварительной оценки для того, что бы исключить заведомо неудачные проекты.

. Чистая приведенная стоимость (Net present value, NPV).

Этот критерий рассчитывается является наиболее значимым из всех подходов.

Чистая приведенная стоимость проекта - это результат сопоставления инвестиций и суммы текущей стоимости всех денежных потоков по проекту. В качестве приближенной ставки дисконтирования используется стоимость капитала, который требуется для финансирования проекта. Она выражается уравнением:

NPV = - I0, (53)

где NPV - чистая приведенная стоимость проекта, ден. ед.,

CFi - чистый денежный поток, ден. ед.,

rd - ставка дисконтирования (возможно WACC), проц.,

I0 - объем инвестиций, ден. ед.

. Внутренняя норма рентабельности проекта (Internal rate of return, IRR).

Внутренняя норма рентабельности (синонимы: внутренняя норма доходности, внутренняя норма окупаемости, внутренняя норма прибыли инвестиций) - это такое значение ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта (NPV) равна нулю. Для расчета используется следующее уравнение:

= . (54)

Смысл расчета внутренней нормы рентабельности при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов. Например, если проект полностью финансируется за счет банковского кредита, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Таким образом, инвестиционный проект будет эффективным, если его внутренняя норма рентабельности (IRR) будет больше, чем стоимость инвестируемого капитала (WACC).

Решим задачу.

Таблица 19 - Инвестиционные проекты, предложенные для реализации